2026Q1 巨鲸持仓变化全解密：段永平 200 亿美元重仓 AI，伯克希尔 4000 亿现金等待抄底

本期速览：Q1 13F 季报已全部披露完毕。段永平总持仓突破 200 亿美元，首度建仓稳定币发行商 Circle、狂扫特斯拉 340 万股；伯克希尔后巴菲特时代首份持仓报告出炉，现金储备飙至 3974 亿美元历史新高；桥水全面退出企业 SaaS，集体涌入 AI 算力硬件。本文梳理 5 家顶级机构最具信号意义的调仓动作。

五大巨鲸核心调仓一览

以下为 2026 Q1 各机构持仓变动概览——每家都展示了截然不同的策略逻辑，但有一个共同主线：重硬件、轻软件，持仓防御性显著提升。

机构	总市值变化	最大看点	策略信号
段永平 H&H	174.9→200 亿美元 (+14.4%)	首建仓 Circle(CRCL)、特斯拉(TSLA)，增持英伟达 91%	传统价值派开始认可合规加密基建
伯克希尔·哈撒韦	现金 3,974 亿（历史新高）	出清亚马逊，增持 Alphabet 204%，新建仓达美航空、梅西百货	后巴菲特时代防御为主，等待回调
桥水基金	整体调仓	出清 Salesforce、Workday，新建仓台积电 107.7 万股	SaaS 商业模式遭挑战，转投 AI 硬基建
潘兴广场	整体增仓	新建仓微软 565 万股（20.9 亿美元），近乎清仓 Alphabet	Ackman 选边微软，看空搜索广告
老虎环球	整体调仓	大砍微软 54%，加码台积电 49%、应用材料 85%	软件巨头增长见顶，半导体设备接棒

段永平（H&H International Investment）：200 亿美元组合的激进转身

段永平家族理财办公室 H&H 在 2026 Q1 交出迄今为止最大的一份 13F：总持仓从 174.9 亿美元跃升至 200.04 亿美元，持股范围从 14 只扩至 19 只 2。

减仓方向：

苹果（AAPL）：第一大重仓（占 36.72%）遭减持 341.2 万股（-10.55%）
台积电（TSM）：大砍 87.65%，仅剩 15.1 万股
阿里巴巴（BABA）：完全清仓，卖出全部 256 万股

加仓方向：

英伟达（NVDA）：增持 91.29%（+660 万股），跃升至第三大重仓，期末市值 24.14 亿美元。从 2025 Q3 的 59.78 万股低点算起，两季度增仓约 23 倍 3
拼多多（PDD）：增持 71.18%，稳居第四大重仓
特斯拉（TSLA）：全新建仓 340.89 万股，价值约 12.67 亿美元，空降第五大重仓
Circle（CRCL）：首度建仓 20 万股（1,908 万美元），USDC 稳定币发行商——对一向秉持"不懂不投"的段永平来说，这是一笔极具信号意义的配置

段永平这一季的操作信号非常清晰：砍传统消费电子和电商中概，全面转向 AI 算力、新能源车和合规加密基建。

段永平 H&H 持仓板块变化 — 传统消费电子减仓、AI 与新能源车加仓对比 2

伯克希尔·哈撒韦：后巴菲特时代的第一份成绩单

巴菲特正式于 2025 年底卸任 CEO，格雷格·阿贝尔全面接管后交出了首份 13F。95 岁的巴菲特在专访中表示仍参与重大决策，整体持仓从 42 只压缩至 29 只，集中度进一步提升 4。

关键动作：

证券	变动	解读
Alphabet（GOOGL）	+203.99%，升至第 7 大重仓	搜索广告护城河认可，逆势加仓
亚马逊（AMZN）	完全出清	估值过高，退出电商持仓
达美航空（DAL）	新建仓 3,980 万股	布局疫后航空需求复苏
梅西百货（M）	新建仓 303 万股	实体零售估值洼地
雪佛龙（CVX）	-35.17%	能源股获利了结

最值得注意的数据是现金储备：伯克希尔现金水位飙至 3,974 亿美元，再创历史新高。阿贝尔与巴菲特一致认为当前美股投机氛围过重（巴菲特称之为"赌博"），宁可持有巨额现金等待市场回档。这本身就是一个强烈的宏观信号：地球上最懂抄底的人在等跌。

桥水基金（Ray Dalio）：全面退出企业 SaaS，All in AI 硬体

桥水本季的操作堪称教科书级别的行业轮动 1。

清仓/大幅减持：

Salesforce（CRM）：彻底出清 193 万股（市值逾 5 亿美元）
Workday、GoDaddy：全面退出
ServiceNow：大幅减持

大举建仓/增持：

台积电（TSM）：全新建仓 107.7 万股（3.64 亿美元），直接进入前十大
亚马逊（AMZN）：大幅增持 244 万股（+125.26%），权重升至 4.08%
英伟达（NVDA）：加码 21.42%
博通（AVGO）：加码 57.44%
美光（MU）：加码 65.88%

核心判断：大模型与 AI 原生能力的突破正在颠覆传统企业软件的商业模式——SaaS 的护城河被 AI 侵蚀，而 AI 算力硬件的需求确定性最高。

老虎环球：获利了结软件巨头，重仓半导体设备

老虎环球（Tiger Global）本季的操作同样体现了"从软件到硬体"的切换节奏。

微软（MSFT）：大砍 54.36% 股数
台积电（TSM）：疯狂加码 49.38%，升至第四大重仓（占 8.23%）
英伟达（NVDA）：加码 9.1%
博通（AVGO）：加码 24.66%
应用材料（AMAT）：暴增 85.09%
全新建仓：英特尔（INTC）、MercadoLibre（MELI）

老虎环球的仓位调整激进但逻辑自洽：AI 的超额利润依旧掌握在硬件制造端，软件端可能要到后期才能兑现。

潘兴广场（Bill Ackman）：选边微软，清仓 Alphabet

Ackman 本季引起了华尔街的广泛讨论——他在 2 月开始全新建仓微软 565 万股（20.9 亿美元），同时近乎完全出清 Alphabet（-94.94%）1。

其他操作：

亚马逊（AMZN）：加码 19.19%，升至第二大重仓（17.39%）
出清：希爾頓酒店（HLT）、Chipotle（CMG）——获利了结持有数年的消费股
核心第一大重仓：Brookfield（BN），权重 17.62%

Ackman 在 X 上解释买入微软的原因——企业软件与 Azure 云的护城河"无可撼动"，2026 年初估值"极具吸引力"。

集体共识：散户可以抄的三条作业

通览 5 家顶级机构的 Q1 调仓，可以提炼出三条高确定性方向：

1. AI 硬件 > AI 软件

几乎所有机构都在加码台积电、英伟达、博通、美光、应用材料等半导体硬件标的；同时集体减持/出清 Salesforce、Workday、微软（部分）等企业软件股。这说明机构认为当前 AI 的商业化还处于基础设施投入期，硬件供应商最先受益。

2. 防御性配置全面升级

伯克希尔持有 3,974 亿美元现金等待回调；索罗斯大举加仓 SPY Put（标普 500 卖权）至 8.48% 的第一大仓位；橡树资本新建仓 QQQ Put。顶级机构集体认为当前美股估值偏高，正在为回调做准备。

3. 合规加密赛道获得传统资金认可

段永平首度建仓 Circle（CRCL）是一个里程碑事件——"不懂不投"的价值投资标杆买入稳定币发行商。合规加密基础设施正在从"边缘赌注"变为"主流配置"。

风险提示：13F 报告是滞后数据（截至 3 月 31 日，距今已近 2 个月），机构可能早已调整仓位。本文仅作信息整理，不构成投资建议。散户"抄作业"前应先核对当前价格与机构建仓成本的差距。

数据来源：SEC 13F 公开申报文件、各机构官方网站