华尔街本周财经速递｜SpaceX 递交 $1.25 万亿 IPO 招股书，SEC 启动"IPO 复兴"改革

一、IPO · SpaceX 递交 $1.25 万亿招股书，超级 IPO 时代启幕

本周最重磅的事件当属 SpaceX 正式叩开公开市场大门。5 月 20 日，Elon Musk 旗下太空探索公司向 SEC 提交 S-1 招股书，计划在纳斯达克上市，股票代码 SPCX，目标 6 月 12 日挂牌 1。

招股书首次向外界披露了 SpaceX 的核心财务图景。公司今年 2 月与 AI 子公司 xAI 合并后估值达 1.25 万亿美元，成为美股有史以来估值最高的 IPO 标的。发行承销团堪称"全明星阵容"——高盛担任主承销商，摩根士丹利、美银、花旗和摩根大通悉数在列。

SpaceX Falcon 9 火箭夜间从卡纳维拉尔角发射升空

值得关注的是，SpaceX 正以前所未有的速度烧钱投入 AI 基础设施：仅第一季度资本支出就达 101 亿美元，其中 77 亿美元投向 AI，占比超过 76% 2。招股书还披露，Musk 持有约 85% 的投票权，这意味着上市后他仍将对公司战略拥有绝对控制权。按路演时间表，6 月 4 日启动全球路演，预计 6 月 11 日定价，6 月 12 日正式交易。

与此同时，上周（5 月 18 日-24 日）共有 11 只新股登陆美股市场，合计募资超 10 亿美元；另有 14 家公司递交上市申请，含 1 家中国企业 3。其中规模最大的为精品投行 Lincoln International（代码：LCLN），5 月 20 日在纽交所挂牌，发行价 20 美元，募资 4.21 亿美元。

市场普遍预期，SpaceX 只是今年超级 IPO 潮的序曲——OpenAI 和 Anthropic 均已在筹备上市进程，三者合计募资规模可能突破 2000 亿美元。

二、并购 · Parker-Hannifin 斥 $25.5 亿收购，雅诗兰黛 × Puig 合并告吹

本周并购市场喜忧参半。工业巨头 Parker-Hannifin 于 5 月 22 日达成协议，以 25.5 亿美元 收购 KKR 旗下 Circor 的部分业务板块，交易预计在本年度内完成交割 4。该交易将进一步巩固 Parker-Hannifin 在工业流体控制与航空航天组件领域的市场地位。

另一边，消费领域的重磅合并案告吹。雅诗兰黛（Estée Lauder）与西班牙 Puig Brands SA 于 5 月 22 日联合宣布放弃此前推进的数十亿美元级合并谈判。这笔交易若达成将缔造全球最大的美妆集团之一，但双方在估值与整合方案上未能达成一致 5。

此外，能源领域本周出现一笔巨型交易：NextEra Energy 宣布的一笔 约 668 亿美元 的能源基础设施并购为本周规模最大的并购案，涉及可再生能源与电网资产的整合 6。

三、SEC · Paul Atkins 公布"IPO 复兴"改革方案，17 年来最全面松绑

5 月 19 日，SEC 主席 Paul Atkins 公布两项重磅改革提案，标志着 "Make IPOs Great Again" 议程正式启动——这是自 2005 年以来美国注册发行框架最全面的现代化升级 7。

注册发行改革（五大支柱）：

储架发行取消门槛：废除"上市年限"和"公众持股市值"两项前置条件，企业 IPO 后可立即启动储架发行，灵活在市场窗口期快速融资
WKSI 特权全面下放：将知名成熟发行人特权开放给所有上市公司普通股发行人，中小企业也可享受注册自动生效等流程便利
豁免州级注册：实现"一次联邦注册、全国通行"，消除双重注册成本
扩大券商研报覆盖：放开限制，让更多中小上市公司获得分析师覆盖
S-1 引用纳入机制：允许引用纳入，简化注册文件更新流程

申报公司分类改革：

LAF 门槛（大型加速申报人）从 7 亿美元大幅提升至 20 亿美元，7 亿-20 亿美元市值公司全部降级为非加速申报人（NAF），但市场 93.5% 的市值 仍由 LAF 覆盖，监管重心不变
新上市公司统一获得 5 年 IPO 缓坡期，期间不会被认定为 LAF
NAF 豁免 SOX 404(b) 审计师鉴证、薪酬话语权投票等多项披露要求，高管披露从 5 人减至 3 人
新设 "小型非加速申报人" 子类（资产 < 3500 万美元），年报提交时限从 90 天延至 120 天

这两项改革落地后，预计将显著降低中小企业上市后的合规成本，加速二级市场融资效率。

www.sec.gov

SEC Chairman Paul Atkins Statement on IPO Reform

SEC chairman announces most comprehensive modernization of registration framework since 2005

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与此同时，纳斯达克 Rule 5210(l) 新规将于 6 月 13 日正式生效。新规要求中国企业赴纳斯达克上市需满足净利润不低于 1500 万美元 的门槛，对拟赴美上市的中概股形成明确硬约束 8。

四、投行 · 五大行包揽 SpaceX 承销，大摩小摩同日聚焦存储估值重构

SpaceX 的超级 IPO 直接映射了华尔街头部投行的竞争格局。高盛拿下主承销席位，摩根士丹利、美银、花旗、摩根大通 均进入承销团。这笔交易的承销收入预计将创下历史纪录，也侧面验证了头部投行在超级承销项目上的不可替代性。

在研究端，本周国际投行密集发声。5 月 19 日，摩根士丹利和摩根大通同日聚焦存储芯片 LTA（长期供货协议） 主题，认为市场尚未完全定价 LTA 对存储行业的估值重构。摩根士丹利上调 SK 海力士 2026-2028 年 EPS 预测，分别上调 6%、3%、14%，目标价从 170 万韩元大幅上调至 260 万韩元；花旗则将美光目标价上调至 840 美元（近乎翻倍）9。

5 月 22 日，摩根士丹利发布光通信深度研报，预计 2026-2028 年全球 AI 光模块出货量将分别增长 37.7%、98.6%、87.5%，2027 年由 7100 万台翻倍至 1.4 亿台 10。

整体来看，高盛本周发布了多份研报，覆盖恒指调整、对冲基金全力投入 AI、亚太策略等方向；摩根士丹利 警示美国利率市场"警惕海妖之歌"；德银关注股票发行浪潮与市场流动性。头部投行的研报密集度反映了当前市场对 AI 基础设施投资主线和宏观政策走向的高度关注。

📌 下周前瞻： SpaceX 路演 6 月 4 日启动；SEC 改革提案公开征求意见期将开启；纳斯达克 5210(l) 新规 6 月 13 日生效，关注中概股赴美上市动态；关注 PCE 通胀数据发布对利率预期的影响。

数据来源：CNBC、Reuters、WSJ、SEC、Intellizence、新浪财经及公开市场信息。

华尔街本周财经速递｜SpaceX 递交 $1.25 万亿 IPO 招股书，SEC 启动"IPO 复兴"改革

一、IPO · SpaceX 递交 $1.25 万亿招股书，超级 IPO 时代启幕

二、并购 · Parker-Hannifin 斥 $25.5 亿收购，雅诗兰黛 × Puig 合并告吹

三、SEC · Paul Atkins 公布"IPO 复兴"改革方案，17 年来最全面松绑

SEC Chairman Paul Atkins Statement on IPO Reform

四、投行 · 五大行包揽 SpaceX 承销，大摩小摩同日聚焦存储估值重构

References

SEC Chairman Paul Atkins Statement on IPO Reform