2012年5月18日：Facebook以1040亿美元估值上市，首日险些破发

2012 年 5 月 18 日，扎克伯格在加州门洛帕克总部亲手敲响开市钟——那天距离他 28 岁生日还有 5 天。1

这是当时美国历史上规模第三大的 IPO，仅次于 Visa 和通用汽车，也是美国历史上最大的科技公司 IPO。Facebook 以每股 38 美元的价格发行，融资160 亿美元，公司估值达到 1040 亿美元。2

当天，IPO 注定被铭记——只是原因出人意料。

盛大开场，混乱收场

上午 11 点，Nasdaq 交易本该准时开始，却延迟至 11 点 30 分。延迟的原因是 Nasdaq 的系统出现技术故障，大量投资者的买卖委托无法确认是否成交，部分人在股价下跌时想卖出，却因为系统问题被迫继续持有，损失扩大。1

股价开盘后迅速冲至 45 美元，随后一路震荡回落。收盘时，Facebook 报38.23 美元，仅比发行价高出 6 美分——承销商摩根士丹利、摩根大通、高盛联手在市场上大量回购，才勉强托住股价没有跌破 38 美元的发行价。当天的成交量创下了 IPO 历史纪录：4.6 亿股换手。

金融媒体的反应是清一色的失望。那天被《纽约时报》称为「尴尬的首秀」。3

在上市路演期间，摩根士丹利的分析师将 Facebook 未来的盈利预测下调，却只告知了优质机构客户，普通投资者拿着旧数据参与申购。这一行为后来被监管机构调查，摩根士丹利最终在 2012 年 12 月以 500 万美元和解。1

分析师下调预测的核心依据，是 Facebook 对移动端变现能力的担忧。2012 年初，移动用户已占 Facebook 日活的相当大比例，但移动端的广告收入几乎为零——Facebook 当时的产品形态完全为桌面端设计。

这个细节，是整个故事里最值得今天拿来对照的部分。

上市后的三个月，Facebook 股价一路跌至 18 美元以下，市值腰斩。扎克伯格随后做了一个关键决策：将公司整体战略转向移动端优先（Mobile First），重写 iOS 和 Android 原生 App，废弃 HTML5 方案。

到 2012 年年底，Facebook 的移动广告收入从 0 开始，占总广告收入的比例升至 20%；到 2013 年，这一比例超过 50%。股价在 2013 年底重新站上 38 美元发行价，此后一路成为美股最重要的科技公司之一。1

1040 亿的估值不是凭空而来，但市场给的时间窗口很短。Facebook 能从当时的困境中走出，不是因为它的公关做得好，而是因为它在 18 个月内真正解决了移动端变现这个核心问题。

这是「历史上的今天商业版」的第一期。每天 7:00，从一个发生在今天的历史商业事件，找一个照见现实决策的角度。