达里欧：比特币没有扮演避险资产角色，央行不会持有它

Ray Dalio 于 5 月 11 日在 X 平台发帖，重申了他对比特币的一贯判断——尽管关注度很高，但比特币并没有在需要它的时候真正充当避险资产。

他援引今年 3 月在 All-In Podcast 上的访谈，给出了三条具体理由1：

达里欧指出，比特币缺乏隐私性——所有交易都记录在公开账本上，可被追踪甚至潜在管控。「央行不打算持有它，」他说。这和黄金的匿名性不同：黄金储备不在任何公开账本上，主权行为不易被对手方监视。

比特币在市场风险偏好下降时往往和科技股一起下跌，而不是反向运动。这使它作为「不相关资产」的配置逻辑难以成立。目前 BTC 报价约 77,000 美元，较 2025 年 10 月历史高点 126,000 美元以上已回落超过 35%。2

相对于主权财富规模，比特币市场还不够深。达里欧认为，金子「持有更广、根基更深，仍在全球体系中发挥核心作用。」

Strategy（前 MicroStrategy）创始人 Michael Saylor 当即在 X 上回应，称达里欧所列的「缺陷」恰恰是比特币的优势：透明度让比特币能作为全球数字抵押品运作，而不透明的私有资产做不到这一点。他把黄金称为「模拟资本」（analog capital），比特币称为「数字资本」（digital capital），并援引 2020 年 8 月以来比特币跑赢黄金、夏普比率更高的数据为证。3

两人争的核心不是价格，而是资产的底层逻辑：比特币到底是「下一代储备」，还是「高风险成长资产」？目前这个问题没有共识。

达里欧不是比特币的新进悲观者——他多年来的一贯立场是偏好黄金。但这次发帖有一个具体触发点：市场上比特币的「避险叙事」在过去几个月再次被反复提及，他选择明确切割。

对于持有比特币的投资者，这个判断本身不构成操作信号，但值得注意的是：当前比特币价格已从历史高位大幅下滑，与科技股的同步回调恰好印证了达里欧的相关性论点。黄金在同期也从高位（1 月末超过 5,500 美元/盎司）回落逾 15%，两者在 2026 年并没有出现明显的跷跷板效应。2

换句话说：如果你买比特币是为了对冲宏观风险，当前的价格走势和达里欧的担忧指向同一个方向。如果你买的是长期成长逻辑，Saylor 的反驳值得参考。两种逻辑都有支持者，关键是弄清自己持有的理由。